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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对金徽酒进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：产品结构持续优化，省外扩张继续推进》，本报告对金徽酒给出买入评级，当前股价为24.04元。

金徽酒(603919)
投资要点
产品结构继续优化，大众宴席恢复较快
品牌端：公司继续通过“广宣投放+事件营销+消费者互动+影响力客户工程”打造品牌势能，提升品牌影响力。产品端：1）大众消费和宴席场景恢复较快，有望带动星级、柔和及能量系列产品实现较快增长。其中柔和进行结构升级，200-300元的H6占比有望提升。2）金徽年份系列主打商务消费场景，当前商务消费正逐步恢复，同时年份事业部加快推进品牌和大客户运营，今年有望实现高增长。3）金徽老窖在华东市场继续加大招商力度。
省内夯实根基，省外持续扩张
省内：继续夯实根基，以柔和系列为核心单品，市场份额逐步扩大。省外：1）以团购切入，主打100-400元的能量系列；2）持续深耕环甘肃西北市场，当前拓展初有成效。陕西市场利用地缘优势优先培育宝鸡、汉中和西安，再逐步打通咸阳。2）积极开拓华东及北方市场，加快招商及建立样板市场，做大后逐步加大品宣及圈层培育投入。
盈利预测
预计2023-2025年EPS为0.79/1.03/1.30元，当前股价对应PE分别为30/23/19倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、高档酒增长不及预期、省外扩张不及预期、华东销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.33%，其预测2023年度归属净利润为盈利4.22亿，根据现价换算的预测PE为28.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级11家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为29.6。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金徽酒（603919）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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